进入2018年以来，市场弥漫着许多悲观的情绪。动辄提到金融危机十年一轮，98年是亚洲金融危机、08年是全球金融危机，现在是18年，大家难免会感到焦虑。这是合理预见还是人云亦云？理性分析中国经济当前的问题和出路，比一味的乐观或者悲观更有价值。我们希望从各种实物指标入手，去观察真实的经济情况。

哪些数据大幅下滑？

首先，既然大家都在担心危机模式，那我们先来看哪些数据出现了大幅下滑？

汽车销量大幅下滑，空调销量增速转负。汽车和空调都是重要的大件消费，其下滑在一定程度上反映了居民消费整体的下滑，8月份的社会消费品零售总额增速为9%；扣除物价以后的社消总额实际增速为6.6%，创下95年以来的新低。

再从投资数据来看，同样形势严峻。8月固定资产投资累计增速为5.5%，这一数据创出96年以来的新低。与投资有关的8月重卡销售增速是-23%，也是再度转负并且创下2016年以来的本轮新低。

哪些数据依然正常？

与此同时，8月份的很多实物指标依旧保持稳定。

所有行业的发展都要用电，因此发电量增速是印证经济走势的重要同步指标。8月份发电量增速为7.3%，依旧保持在正值区间，而此前在08年金融危机以及15年的经济下行周期中，发电量增速都出现了负增长。另外8月份的挖掘机销量增速还有33%、国家铁路货运量增速还有7.6%，这些也都是和固定资产投资关系密切的实物指标，但是其表现要远好于08年和15年。

而与高端制造有关的前8月集成电路产量同比增长13.4%，不仅好于15年的个位数增长，也远好于08、09年的大幅负增长。

从消费数据来看，目前非耐用品消费增速依旧非常强劲，服务类消费增速也不低。作为服务消费高增的印证，今年前8月的电影票房达到573亿，同比增长20%，表现也非常强劲。今年前7月的移动互联网接入流量为329亿GB，同比增长202%。

哪些数据值得警惕？

一是发电耗煤增速转负。虽然8月份的发电量增速高达7.3%，但与发电密切相关的6大电厂8月发电耗煤增速为-4.1%，9月上半月又降至-8.7%，未来发电量增速会不会突然大幅下降？

二是地产销售增速下滑。而一旦地产销售增速转负，那么和地产销售密切相关的家电、家具等消费可能还会遭受冲击。

三是外需值得警惕。虽然8月份的出口增速依然保持在9.8%的高位，远好于08、09年的负增长，但考虑到中美贸易冲突前景未明，不少企业赶在巨额关税加征之前提前出口，因此未来出口增速也有大幅下行的风险。

总结来说，从当前的经济数据观察，虽然经济增长面临下行压力，但是仅有少数指标的恶化达到了08年危机时水平，而大多数经济指标的表现尚属正常。

未来的发展趋势

每个人都会变老，但变老并不意味着生病，我们可以保持身体健康，这需要尊重自然发展的规律。

首先要去杠杆减负，以应对过度举债带来的问题。8月份的金融数据当中，代表非标融资的信托、委托贷款仍在继续萎缩，这说明我们的去杠杆还在继续。虽然可能会带来经济短期下行、债务违约爆发的代价，但这是我们身体恢复健康的必由之路。

其次是减税负补血。单纯去杠杆会给经济带来压力，因此要保证身体健康，还需要及时补充营养。而目前来看，最有效的方式莫过于大规模减税降费。

从数据来看，8月份的增值税增速降至2.1%，而且是连续3个月保持在5%左右甚至以下，这意味着增值税的减税效应正在体现，此前增值税增速过高主要与PPI过高以及营改增导致税基变大有关，随着PPI的回落和税基效应消失，未来减税效应也有望逐渐体现。

最后靠调结构强身。展望未来，虽然中国经济增速的下滑不可避免，但其实不一定是危机模式。虽然房地产等过去举债透支的行业会面临冲击，但是居民的基本消费还是会照常增长，而科教文卫等服务消费也是方兴未艾，企业创新发展也大有可为。而关键是要放开服务业行业的管制，向民营企业开放，加快国企混改向社会资本开放，打破国进民退的预期。