《资管新规》第2条：“资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务......私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。”

【解读】：“资管新规”明确了对私募业务的态度：在私募基金业务开展中，有规定从其规定，无规定的适用此次新规。换句话理解，就是私募是资管业务的一种，监管过程中不会享受“优待”，但在细节上，可以具体问题具体分析。

《资管新规》第5条：“资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织：(一)具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。(二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。(三)金融管理部门视为合格投资者的其他情形。

【解读】：相较于《私募投资基金募集行为管理办法》中对私募基金的合格投资者的规定相比，资管新规对合格投资者设立的门槛更高。体现在要求自然人投资者应具备2年以上的投资经历，且标准点在于“家庭金融资产”≥500万元、还增加“家庭金融净资产”≥300万元（不再是“个人金融资产”≥300万元）。如此强调“家庭金融资产”概念，监管层也有自己的考虑：长远看，“家庭金融资产”更有实力应对可能的市场风险。

《资管新规》第21条：“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额)。固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类产品的分级比例不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2：1。发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理，不得转委托给劣后级投资者。

分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。本条所称分级资产管理产品是指存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，由资产管理合同另行约定的产品。”

【解读】：从目前资管新规披露的产品分级和结构化设计的限制来看，整体思路和证监会的八条底线略有差异，因此难以判断资管新规中关于产品分析和结构化设计的限制是否直接被用于限制私募投资基金。如果未来私募条例对此部分内容没有“明确规定”，那么私募投资基金很可能将受到资管新规的限制，目前的私募产品设计将受到一定程度的冲击。

《资管新规》第19条规定：若存在以下行为，则视为刚性兑付：（一）资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则对产品进行保本保收益。（二）采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。（三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。（四）金融监督管理部门共同认定的其他情形。

【解读】：从私募基金的角度看，资管新规同样禁止私募基金管理人对私募基金进行任何直接或间接的保底保收益的安排。归其原因，保底保收益不符合基金的投资本质。投资有风险，投资人应承担相应的后果。

“事物总是在发展、变化的”，对于资管新规成效几何我们难以判断，但是监管部门整顿资产管理行业乱象及防控金融风险的决心却是可预见的。未来之路，属于不投机、不逾矩的正规私募们。

声明：本文内容来自网络、报刊及电视台信息整理，不代表银信基金观点，仅作阅读参考。