消息面：

1、注册制改革获准延长两年

24日，全国人大常委会批准，股票发行注册制改革获准延长2年，至2020年2月29日。同时，要求国务院应当及时总结实践经验，于延长期满前，提出修改法律相关规定的意见。

2、证监会：IPO被否企业三年内不得借壳

证监会表示，将区分交易类型，对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管：对重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信披监管，证监会加强监管，切实促进上市公司质量提升。

3、刘士余：欧美市场有调整征兆 给注册制改革带来不确定性

刘士余表示，通过两年努力，证监会在完善市场制度、健全市场机制、规范市场秩序、增强市场诚信、强化市场监管等方面，为稳步实施注册制改革创造较为有利条件与环境。但欧美发达国家金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整征兆，给我国实施注册制改革时间窗口选择带来不确定性。

注册制延期并不是一些僵尸股、壳股、伪创业创新股的救命稻草。周末证监会还有另外一条重磅消息：IPO 被否企业，被否之后 3 年内不得通过借壳上市！这也将对下周的市场产生负面影响，尤其是壳资源股。我们认为退市制度可能将在两年内完成，“壳”价值将进一步趋近于 0，没有业绩支撑、没有创新动力的公司将在市场中被边缘化。对创业板、中小板、主板的研发费用进行统计发现，创业板研发费用/营业收入比例下降明显，主板同期上升。同期 BAT 三巨头研发投入/营业收入比例在 13%-18%之间。再看金额，2016 年创业板整体研发投入为 369.97 亿元人民币，而 BAT 三家研发投入 2016 年就超过 390 亿人民币，可以说创业板整体的研发投入还不如 BAT 三家多。中期维度下市场将深化目前以大为美、偏爱蓝筹、注重业绩的风格。目前 A 股上市公司的研发投入与 BAT 无法抗衡，我们建议投资者还是着重关注估值与现金流。

此外，新华社发布消息，中央政治局 24 日召开会议。第一，会议决定 26 日至 28日在京召开十九届三中全会。我们认为这次会议决定不同寻常，改革开放以来，三中全会从未在 2 月份、两会前召开过。我们推测，高层应该是要决定必须要在两会上立法确定的重大改开政策。第二，本次政治局会议决定了三中全会的议题，其一就是审议党和国家机构改革的方案，我们认为这或许对未来整个金融系统产生重大影响，建议投资者密切关注。第三，确定经济发展目标，积极地财政政策与稳健的货币政策不变，并提出要继续深入推进供给侧结构性改革。我们继续建议投资者关注供给侧结构性改革主线，继续从“破”、“立”、“降”三方面着手。

对于市场，从 2 月 22 日开始，我们判断内外因素开始逐渐分化。外围环境并没有想象中的乐观，而国内环境相对节前明显更为宽松， A 股短期内震荡幅度将会有所减弱，出现单边行情的概率较低。以中期维度来看，在不发生系统性风险的前提下，我们认为 2018 年经济稳中向好、具备韧性；而金融监管全面趋严、货币政策收缩，流动性环境趋紧；市场有望继续呈现结构性行情，行情的主要驱动力来自于公司业绩基本面的改善，业绩为王是贯穿全年的逻辑。                

我们继续看淡创业板整体性行情，此前我们已从商誉居高不下、创新能力减弱、解禁减持压力较大等几个方面对我们的判断做了详细阐释，我们继续建议投资者谨慎参与创业板的反弹行情，特别要注意规避前几年依靠外延并购做高业绩和市值，在 18年将面临业绩承诺到期、商誉减值财务“洗澡”风险的创业板公司。

在基于上述对市场整体行情、风格的判断之下，我们继续建议投资者拥抱低估值，在低估值板块中精选业绩稳中向好的行业，静待戴维斯双击的到来。具体到行业上，我们继续推荐三条主线。1.    低估值修复主线（钢铁+银行）、2.  行业景气度主线（交运+新能源上游）、3.    通胀主线（农林牧渔）。