上周市场回顾及下周展望

上周 A 股市场连续下跌破位，主要是受到资管新规落地、小贷公司、网贷业务严监管的利空影响。从技术角度讲，大盘的短期 K 线形态已经走坏。未来 A 股的杠杆率进一步下降，白马龙头股作为机构抱团取暖的品种出现筹码松动。股市素来有“跌出来的买点”之说，此番大跌过后留给市场的是“黄金坑”。

下半年经济大概率趋稳，供给侧收缩持续加码，环保政策边际强化的趋势不变，叠加流动性环境明显恶化可能性较低，本轮周期行情的核心涨价逻辑并没有被破坏。进一步考虑到未来周期业绩释放（EPS）仍将提供保护，即使短期或存在调整，中期见顶的概率也较小。

重要的时间窗口过去，大盘维稳告一段落，A 股市场恢复其内在运行规律。从新兴产业受到政策大力扶持，股价持续震荡走高，到三季度 A 股上市公司业绩环比增长，提振了市场做多信心；从货币政策逐步改善，资金利率低位徘徊，到政府大力扶持制造业，结构性减税降费力度不断加大。

从中央金融工作会议提出的“重组存量、优化增量、动能转换”，指明未来经济转型与产业结构调整方向，到“十九大”提出的新时代战略目标，都为大盘重返 3400 点之上，并延续震荡盘升慢牛走势，奠定了坚实基础。

对于近期 A 股市场的走势来说，我们认为这可能是新旧投资主线进行碰撞引发的调整。旧的投资主线，包括煤炭、化工、钢铁、有色金属等品种，它们是 A股市场的权重股、指标股。因此，此类个股的重心下移对指数产生了较大的压力。

正因为如此，可以推测当前A股市场的调整只是长期上升趋势的一次技术性修正，并不是长期趋势方向的改变。

在后市操作方面，我们认为在新资管政策落地后，投资者要注意自己的持仓结构变化。首先选股要避开题材股、小盘股、绩差股。因为这些股票的参与机构资金来路基本都是私下的杠杆资金，是资金降杠杆的清理对象。其次，对于行业龙头、白马股、绩优股的回调应理性看待，不要盲目追涨。对于强周期股的反弹，不要轻易抄底。

战略布局结构性机会

1、启动核电建设，产业链热度飙升

习近平强调，在采取国际最高安全标准、确保安全的前提下，抓紧启动东部沿

海地区新的核电项目建设。 建议关注：

002438 江苏神通、000777 中核科技、601727 上海电气、600875 东方电气、

002130 沃尔核材、002011 盾安环境、300172 中电环保

2、国产软件股迎良机

中国政府已经将一些全球知名技术品牌从政府采购名单中删除，同时又增加了上千种本土产品。有业内人士称，此举主要出于安全因素考虑。导致这种局面的因素有许多。例如，本土产品的数量较多，国内安全技术公司比国外公司提供了更多的产品保障等。

可关注：600536 中国软件、600588 用友网络、600797 浙大网新、300002 神州泰岳、000977 浪潮信息、300051 三五互联、002063 远光软件、002161 远望谷、002253川大智胜

3、环保板块政策收紧加业绩驱动

在政策和盈利的双重支撑下，仍具备较强成长性的环保行业，或许将成为业

绩优良的白马股“集中营”。

重点关注：002573 清新环境、300187 永清环保、002322 理工环科、300070碧水源、300137 先河环保、002658 雪迪龙、300385 雪浪环境

4、5G 时代相关个股

我国通信业在经历“2G 跟随”、“3G 突破”、“4G 同步”后，即将到来的5G 时代我国有望充当“领跑者”的角色，未来数年我国 5G 建设均将处于快速发展阶段，相关上市公司有望持续受益。

个股关注：中兴通讯、中天科技、武汉凡谷、邦讯技术、长江通信、宜通世纪、超讯通信、信维通信

5、伴随稀土涨价，行业景气周期开启

在政策组合拳和下游需求向好的推动下，稀土行业出现复苏迹象，稀土价格自 6月份以来呈现加速上涨态势，稀土企业盈利有望明显改善。

个股关注：600111 北方稀土、600259 广晟有色、600392 盛和资源、600549 厦门钨业、000831 五矿稀土、600366 宁波韵升、000970 中科三环

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